アンソロピックIPO、想定価格70〜78ドル　予想割れでも注文は埋まっていた

対話型AI「Claude」を作る米アンソロピックが11月10日、ナスダック上場に向けて1株の値段の仮条件を70〜78ドル（約1万1000〜1万2000円）に決めたと発表した。売り出すのはクラスA普通株8億2500万株。上限で約644億ドル、日本円で約10兆円を集める計算になる。

10兆円を日本の人口（ざっと1億2000万人）で割ると、1人あたり8万円を超える。1社が1回の上場で集める額としては、それくらいの大きさだ。

それでも、報道の見出しは「市場予想を大幅に下回る」だった。なぜそんなことに。10月の時点では、2兆ドル（約316兆円）という評価額が投資家の間で語られていた（Forbes JAPAN）。日本経済新聞は「当初見通しの3〜4割減」と書いた。時事通信によると、6月に上場したスペースXの調達額857億ドルを抜いて史上最大のIPOになると見られていたが、それも下回りそうだという。

下がったのは会社の中身ではなく、売上1ドルの値札

数字を並べると、話が少し変わる。

Forbes JAPANによると、アンソロピックの7〜9月の売上は169億6000万ドル（約2兆6797億円）。1年前の同じ時期は13億8000万ドル（約2180億円）だから、12倍を超えた。10万ドル（約1550万円）以上を払った顧客の数は1万1900を超えた。1年前は950ほどだった。

その会社に2兆ドルの値札を付けると、売上の約30倍になる。1兆3000億ドルなら約19倍だ。投資家は、同じ売上1ドルに払う金額を3分の1ほど削ったことになる。会社が縮んだのではなく、1ドルの売上に付ける値段が下がった。

もちろん、出ていくお金も大きい。計算資源にかかる費用は前年比382%増。買う約束とリース契約の総額は約8954億ドル（約141兆4700億円）にのぼる（Forbes JAPAN）。採算が取れるのかを投資家が厳しく見はじめた、という話だ。

注文はもう埋まっている、とCNBCは伝えた

では、売れていないのか。CNBCは、この段階での機関投資家の引き合いは6月のスペースXのときより強く、70〜78ドルのレンジで注文はすでに埋まっていると伝えた。安く売るしかなかった、という見方とは少しずれる。

もう一つ。CNBCによると、個人投資家に回す株は最大20%ほど。普通のIPOは5〜10%だから、倍以上だ。1株78ドルなら約1万2000円。買う側から見れば、手が届く値段の株が、いつもより多く回ってくる。

ロードショーは11月10日に始まった。価格決定は11月18日、取引開始は11月19日の見込み。11月11日の時点で、公開価格はまだ決まっていない。

ネットの評判

Yahoo!ファイナンスの「ANT」の掲示板では、買う気の声と様子見の声が混じっている。「IPO価格75ドルらしい 買うか悩み中」「強く買いたい」と書き込む人がいる一方で、「せっかくの大型ipoなのに地合い悪いな」「上場延期するのでは？」と、時期を心配する声も並ぶ。「いい会社だとは思うけど上場しても株価が上がる未来が見えん」という書き込みもあった。「利益率マイナス30,000%ってゾットする」（原文ママ）と、赤字の大きさに引く声もある。

売上1ドルに投資家が払う額は、2兆ドル案の約30倍から約19倍まで下がった。そのレンジで、機関投資家の注文はもう埋まっている。バブルの終わりと見るか、値段がまともになっただけと見るか。ここで割れる。